隨著IMO2020法規(guī)的正式生效，大多數(shù)船舶為達(dá)到排放要求，不得不轉(zhuǎn)向使用更加昂貴的合規(guī)燃油，這對(duì)船舶收益等產(chǎn)生直接影響。為反映這一變化，我們從今年第一期航運(yùn)信息周刊(SIW)開(kāi)始發(fā)布調(diào)整后的相關(guān)數(shù)據(jù)。本文將對(duì)使用低硫油(合規(guī)燃油最重要的一種)后的船舶收益進(jìn)行討論，并計(jì)劃對(duì)未來(lái)船舶技術(shù)以及加快推出的環(huán)保法規(guī)對(duì)市場(chǎng)供需、船舶收益、資產(chǎn)價(jià)值以及航運(yùn)公司評(píng)級(jí)的影響進(jìn)行追蹤。

　　燃油轉(zhuǎn)換…

　　隨著航運(yùn)業(yè)轉(zhuǎn)向使用合規(guī)燃油，我們擴(kuò)大了收集相關(guān)數(shù)據(jù)的范圍，并對(duì)一些數(shù)據(jù)的模型參數(shù)進(jìn)行調(diào)整。首先，我們擴(kuò)大了所追蹤的燃油價(jià)格范圍，來(lái)及時(shí)反映低硫燃油價(jià)格趨勢(shì)，以及各區(qū)域內(nèi)燃油價(jià)格在近幾個(gè)月的波動(dòng)情況。數(shù)據(jù)顯示各區(qū)域低硫油和高硫油間的平均價(jià)差之前維持在225美元/噸左右，但該價(jià)差在2020年1月3已經(jīng)升至歷史高點(diǎn)325美元/噸左右。其次，我們從2019年4季度起開(kāi)始發(fā)布船舶使用低硫燃油的等價(jià)期租租金(TCE)，并且自2020年第一期SIW開(kāi)始，我們?cè)谟?jì)算船舶在各航線(xiàn)上的日收益時(shí)均假設(shè)使用低硫燃油(見(jiàn)SIW第2-5頁(yè))。但是目前考慮到廣泛且持續(xù)的市場(chǎng)自身的力量(或趨勢(shì))、租約形式多樣化、各區(qū)域的燃油價(jià)格走勢(shì)、燃油對(duì)沖策略、WS基本費(fèi)率假設(shè)等因素，準(zhǔn)確了解低燃油成本將如何分配還為時(shí)尚早。

　　安裝脫硫裝備的船舶…

　　雖然大多數(shù)的船舶使用低硫油，但在過(guò)去24個(gè)月中，越來(lái)越多的船舶選擇安裝脫硫裝置以繼續(xù)使用重油(HFO)。按總噸計(jì)算，目前只有12%左右的船舶安裝了脫硫裝置(預(yù)計(jì)2020年底將提高到19%)，但在某些細(xì)分市場(chǎng)中，安裝的比例已經(jīng)不可小覷：例如，目前每5艘超大型油輪或好望角型散貨船中就有1艘已安裝脫硫裝置。在運(yùn)費(fèi)水平相同的假設(shè)前提下(目前似乎沒(méi)有明顯的差異)，我們通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)， 2010年左右建造并安裝脫硫裝置的超大型油輪的即期市場(chǎng)收益，與相同船齡未安裝脫硫裝置的船舶相比，日收益高約22,000美元/天。同樣，2010年左右建造并安裝脫硫裝置的好望角型散貨船的收益也較未安裝脫硫裝置的同類(lèi)船舶提高約10,000美元/天。當(dāng)然，但這只是在IMO2020執(zhí)行初期的估算值，2019年4季度，兩種船型安裝脫硫裝置與未安裝脫硫裝置的收益差分別約為18,000美元/天和8,000美元/天。我們?nèi)詫⒗^續(xù)追蹤主要市場(chǎng)和航線(xiàn)上的船舶消耗重油情況下的日收益，更多相關(guān)信息和收益差值可通過(guò)SIW查看或在SIN上下載。此外，我們將對(duì)期租市場(chǎng)的船舶收益用以上相同的方法進(jìn)行比較，雖然我們買(mǎi)賣(mài)船價(jià)格的基準(zhǔn)船型目前仍適用“未安裝脫硫塔”的船舶，但是Clarksons Valuations在一段時(shí)間以來(lái)已經(jīng)能夠?qū)蝹€(gè)安裝脫硫裝備的船舶給與估值上的溢價(jià)。

　　“環(huán)保型” 船舶…

　　此外，我們也在關(guān)注“環(huán)保型”船舶的進(jìn)展，“環(huán)保型”船舶中常見(jiàn)的是5年船齡的船舶，并且預(yù)計(jì)2020年底“環(huán)保型”船舶在整個(gè)船隊(duì)的比重達(dá)到25%(對(duì)“環(huán)保型”船舶的定義較為棘手，目前我們初步假定2012年以后的新船訂單并配備電控主機(jī)的船舶為“環(huán)保型”船舶)。考慮到 “環(huán)保型” 船舶可節(jié)省20%以上的燃料(相比于舊設(shè)計(jì))，我們?cè)诘葍r(jià)期租租金的計(jì)算時(shí)額外引入“環(huán)保型”船舶作為參考(詳見(jiàn)SIN)。此外，我們大多數(shù)5年船齡的船舶二手價(jià)格的“基準(zhǔn)船舶”已經(jīng)轉(zhuǎn)換為 “環(huán)保型”船舶，這一變化對(duì)集裝箱船二手船舶價(jià)格影響更為顯著。