固然解禁股轉(zhuǎn)讓新政剛剛出臺(tái)，但上市公司非流通股股東卻在短期內(nèi)屢次違規(guī)減持。目前的跡象表明，空運(yùn)報(bào)價(jià) 海運(yùn)價(jià)格，監(jiān)管層對(duì)違規(guī)減持的處罰力度正在加大。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今明兩年將是大小非解禁的高峰期，從多方了解的信息來(lái)看，小非減持欲看明顯強(qiáng)烈很多。有券商研究職員分析，按目前市值計(jì)算，到年底，小非解禁規(guī)模將占流通總市值的5%左右，氣力不收留小覷。

　　小非“驢”勁叫板新政

　　證監(jiān)會(huì)2008年4月20日發(fā)布 《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》。

　　但短短十多個(gè)交易日，滬深兩地交易所就連續(xù)出現(xiàn)三例小非違規(guī)減持解禁股份案例 (見(jiàn)附表)。

　　目前，減持宏達(dá)股份（愛(ài)股,行情,資訊）的兩股東因涉嫌違法違規(guī)，已被中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)立案調(diào)查。

　　業(yè)內(nèi)人士以為，眾多小非并沒(méi)有企業(yè)決策的表決權(quán)，也未參與到企業(yè)的治理層面，多是傾向于財(cái)務(wù)投資的類型。在近來(lái)銀根緊縮的壓力下，股份解禁后的小非，對(duì)市場(chǎng)不樂(lè)觀的話會(huì)急于減持套現(xiàn)，并不排除大規(guī)模出現(xiàn)這種現(xiàn)象的可能性。

　　事實(shí)上，近期滬深交易所大宗交易平臺(tái)上的成交也基本上是小非在拋售。某券商研究所的研究職員以為，按目前市值計(jì)算，從5月份到今年年底，股改產(chǎn)生的即將解禁的小非規(guī)模大概為3000多億元，占目前兩市流通總市值的5%左右，假如出現(xiàn)小非大量減持的現(xiàn)象，市場(chǎng)將由此經(jīng)受巨大壓力。

　　監(jiān)管層“圍剿”

　　據(jù)悉，聊城物流 ，違規(guī)減持宏達(dá)股份、冠福家用（愛(ài)股,行情,資訊）和開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè)（愛(ài)股,行情,資訊）的股東受到交易所公然譴責(zé)及分別為期15個(gè)交易日、一個(gè)月、三個(gè)月限制交易的處罰。同時(shí)，上交所對(duì)股東違規(guī)減持宏達(dá)股份、冠福家用的有關(guān)情況將上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)查處。另外，證監(jiān)會(huì)近日還表示對(duì)宏達(dá)股份的兩家股東將會(huì)有具體的懲罰措施，盡不會(huì)僅限于交易所的懲罰。

　　5月9日，上交所發(fā)布《會(huì)員客戶證券交易行為治理實(shí)施細(xì)則》(下稱《細(xì)則》)，上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人在談到《細(xì)則》對(duì)會(huì)員履行客戶交易行為治理職責(zé)時(shí)，提到“根據(jù)市場(chǎng)需要，《細(xì)則》將持有解除限售存量股份的股東在一個(gè)月內(nèi)通過(guò)競(jìng)價(jià)系統(tǒng)賣(mài)出解除限售存量股份數(shù)目接近上市公司總股本的1%、通過(guò)大宗交易系統(tǒng)賣(mài)出解除限售存量股份的客戶與其交易對(duì)手方存在明顯關(guān)聯(lián)關(guān)系這兩類行為，國(guó)際物流，也列進(jìn)會(huì)員應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)監(jiān)控的范圍?！倍?，深交所網(wǎng)站稱該所為遏制大小非違規(guī)減持，遂寧物流 ，于近日采取了包括修訂該所 《限制交易實(shí)施細(xì)則》等五項(xiàng)措施。

　　在大小非解禁逐漸增多的情況下，治理層的有效治理也成為穩(wěn)定市場(chǎng)的必要條件。某基金公司的人士表示，政策上給予非流通股解禁之后的公道限制十分必要，有利于市場(chǎng)信心的平穩(wěn)。

　　上交所相關(guān)人士指出，對(duì)違反規(guī)定操縱的企業(yè)需要加大處罰力度。從小非屢屢違規(guī)操縱不丟臉出眾多小非急于拋售套現(xiàn)的心理，但事實(shí)上目前這樣的處罰所帶來(lái)的損失和他們套現(xiàn)所得到的利益無(wú)法相提并論。

　　有媒體報(bào)道稱，針對(duì)違規(guī)減持的行為，上交所正在抓緊研究更加嚴(yán)格的處罰措施，包括對(duì)違規(guī)賬戶延長(zhǎng)限制交易期限、增加限制交易品種、重審相關(guān)違規(guī)股東的上市公司董事任職資格、提請(qǐng)證監(jiān)會(huì)立案查處，以及建議凍結(jié)資金賬戶、限期回購(gòu)超減股份、違規(guī)收益上繳上市公司等等。

　　大非減持態(tài)度慎重

　　本報(bào)在采訪中發(fā)現(xiàn)，與小非減持態(tài)度不同的是，諸多大非對(duì)解禁股減持態(tài)度謹(jǐn)慎。

　　其中，浦發(fā)銀行（愛(ài)股,行情,資訊）大股東上海國(guó)際團(tuán)體有限公司的相關(guān)人士就以“不好說(shuō)”來(lái)對(duì)待減持這一題目。海通證券（愛(ài)股,行情,資訊）的證券業(yè)分析師謝鹽告訴本報(bào)，對(duì)于一些國(guó)有企業(yè)而言，很多大股東并非會(huì)在解禁后馬上將自己手頭的股票套現(xiàn)。

　　“大股東的情況比較復(fù)雜，很多大非控股人對(duì)于企業(yè)的決議有表決權(quán)，一旦減持則很大程度上會(huì)對(duì)他們?cè)斐梢环N戰(zhàn)略性的退出?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)的一位研究員以為，對(duì)于多數(shù)的國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，大股東和企業(yè)有長(zhǎng)期來(lái)往的密切關(guān)系，甚至高層都是團(tuán)體公司委派的。在這樣的情況下，大非對(duì)減持決定是十分慎重的，不排除在有減持意向時(shí)跟企業(yè)治理層進(jìn)行溝通的可能性。

　　而另一方面，大股東減持的行為在實(shí)際操縱時(shí)并不輕易，可能需要層層手續(xù)的審核。因此“眾多大非大規(guī)模減持的可能性還是比較小的，大股東一般情況下不會(huì)由于短期獲利而減持?！敝x鹽還表示，假如說(shuō)大非真的想出售一部分股權(quán)，那么出手時(shí)間也是需要綜合股價(jià)的公道性以及分析市場(chǎng)等很多因素來(lái)定，應(yīng)該是經(jīng)過(guò)嚴(yán)密的綜合判定之后決定的。