炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專(zhuān)業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　航空貨運(yùn)迎政策支持，關(guān)注受益快遞企業(yè)【安信交運(yùn)】

　　明興（金麒麟分析師）交運(yùn)研究

　　原創(chuàng) 安信交運(yùn)明興孫延 

　　事件：3月24日國(guó)常會(huì)議指出，我國(guó)國(guó)際航空貨運(yùn)能力存在明顯短板。一要加強(qiáng)國(guó)際協(xié)作，暢通國(guó)際快件等航空貨運(yùn)，對(duì)疫情期間國(guó)際貨運(yùn)航線給予政策支持。鼓勵(lì)增加貨機(jī)，發(fā)展全貨機(jī)運(yùn)輸。一視同仁支持各種所有制航空貨運(yùn)發(fā)展，鼓勵(lì)航空貨運(yùn)企業(yè)與物流企業(yè)聯(lián)合重組，支持快遞企業(yè)發(fā)展空中、海外網(wǎng)絡(luò)。二要完善航空貨運(yùn)樞紐網(wǎng)絡(luò)。對(duì)貨運(yùn)功能較強(qiáng)的機(jī)場(chǎng)，放開(kāi)時(shí)段對(duì)貨運(yùn)航班的時(shí)刻限制。三要健全航空貨運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)，建立互通共享的信息平臺(tái)。升級(jí)改造現(xiàn)有機(jī)場(chǎng)設(shè)施，完善冷鏈、快件分揀等設(shè)施。推進(jìn)以貨運(yùn)為主的機(jī)場(chǎng)建設(shè)。

　　疫情導(dǎo)致航空貨運(yùn)運(yùn)力嚴(yán)重不足，凸顯航空物流體系重要性。目前全球的航空貨運(yùn)形成了客機(jī)腹倉(cāng)資源為主、全貨機(jī)為輔的供給結(jié)構(gòu)，受到新冠肺炎疫情影響，國(guó)內(nèi)外航司大面積削減航班計(jì)劃，導(dǎo)致航空貨運(yùn)運(yùn)力嚴(yán)重不足。2019年底我國(guó)全貨機(jī)僅174架，占全部在冊(cè)飛機(jī)不到5%，從貨機(jī)運(yùn)力、運(yùn)營(yíng)企業(yè)、貨運(yùn)機(jī)場(chǎng)等要素來(lái)看，中國(guó)整體航空貨運(yùn)體系較為薄弱，作為全球產(chǎn)業(yè)鏈最重要的世界工廠并未擁有與之匹配的航空貨運(yùn)國(guó)際網(wǎng)絡(luò)。因此，打造全貨機(jī)的航空物流企業(yè)，構(gòu)建自主可控的國(guó)際航空物流運(yùn)輸通道體系，具有非常重要的戰(zhàn)略意義。

　　政策支持快遞企業(yè)發(fā)展空中、海外網(wǎng)絡(luò)，物流管理學(xué) ，關(guān)注國(guó)內(nèi)快遞物流企業(yè)。我們認(rèn)為在政策支持下，運(yùn)營(yíng)全貨機(jī)的快遞企業(yè)有望獲益（國(guó)際航線開(kāi)通，起降時(shí)刻資源，運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼等），目前國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)全貨機(jī)的上市快遞企業(yè)有順豐、圓通（德邦參與東航物流混改）。截止2019年底，順豐運(yùn)營(yíng)71架全貨機(jī)（其中自營(yíng)全貨機(jī)58架，租賃13架），從全貨機(jī)數(shù)量來(lái)看，順豐在國(guó)內(nèi)同行處領(lǐng)先地位（全貨機(jī)數(shù)：EMS 33架，圓通12架，東航9架，國(guó)航15架，南航14架，以上為2019H1數(shù)據(jù)）。同時(shí)，在海外網(wǎng)絡(luò)布局上，我們看到包括菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)、通達(dá)系、順豐近年已開(kāi)始海外倉(cāng)布局。

　　政策推進(jìn)以貨運(yùn)為主的機(jī)場(chǎng)建設(shè)，再次彰顯鄂州機(jī)場(chǎng)戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。鄂州機(jī)場(chǎng)建成后將成為國(guó)內(nèi)首個(gè)航空物流樞紐機(jī)場(chǎng)，未來(lái)將肩負(fù)起重構(gòu)全球航空物流格局、打造世界供應(yīng)鏈中心的歷史使命。對(duì)于鄂州機(jī)場(chǎng)的主要運(yùn)營(yíng)方順豐而言，鄂州機(jī)場(chǎng)將優(yōu)化公司網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，降低綜合成本，帶來(lái)新增稀缺時(shí)刻資源，助力企業(yè)布局全球供應(yīng)鏈。政策推動(dòng)下我們預(yù)計(jì)鄂州機(jī)場(chǎng)的建設(shè)進(jìn)程也將加速（鄂州機(jī)場(chǎng)計(jì)劃投入運(yùn)營(yíng)時(shí)間為2021年底）。

　　投資建議：本次疫情凸顯了航空物流的重要性，國(guó)常會(huì)議快速明確了我國(guó)發(fā)展航空貨運(yùn)的方向，鼓勵(lì)發(fā)展全貨機(jī)運(yùn)輸，支持快遞企業(yè)發(fā)展空中、海外網(wǎng)絡(luò)，e郵寶物流查詢(xún) ，推進(jìn)以貨運(yùn)為主的機(jī)場(chǎng)建設(shè)，隨著具體政策落地，我們持續(xù)看好國(guó)內(nèi)全貨機(jī)規(guī)模第一，未來(lái)受益鄂州機(jī)場(chǎng)開(kāi)通的【順豐控股】，同時(shí)關(guān)注布局航空物流的【圓通速遞】，參與東航物流混改的【德邦股份】。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地情況低于預(yù)期；受疫情等因素影響，貨運(yùn)航班取消超預(yù)期；鄂州機(jī)場(chǎng)建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期。

責(zé)任編輯：王涵