日本空運(yùn)-產(chǎn)能釋放疊加需求下行 鋼鐵產(chǎn)業(yè)尋求新的平衡
?海運(yùn)新聞 ????|???? ?2020-01-08 14:09產(chǎn)能釋放疊加需求下行 鋼鐵產(chǎn)業(yè)尋求新的平衡
2020年01月08日 10時(shí) 期貨日?qǐng)?bào)
粗鋼和生鐵產(chǎn)量快速增長(zhǎng)
產(chǎn)能擴(kuò)張和“一廠一策”的環(huán)保政策推動(dòng)產(chǎn)量顯著增長(zhǎng)，包括粗鋼和生鐵產(chǎn)量的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2019年前11個(gè)月，粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為9.04億噸，同比增長(zhǎng)7.0%，增速較上年同期加快0.3%；生鐵累計(jì)產(chǎn)量為7.39億噸，同比增長(zhǎng)5.1%，增速較上年同期加快2.7%。而環(huán)保政策較為嚴(yán)格執(zhí)行“一廠一策”政策，使得2019年高爐開工率均值為66.37%，與2018年基本持平，保證了鋼鐵產(chǎn)能的釋放，這著重表現(xiàn)生鐵產(chǎn)量的增長(zhǎng)方面。
行業(yè)盈利小幅下降
產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)加上“一廠一策”環(huán)保政策的嚴(yán)格執(zhí)行加快了供給釋放，盈利也出現(xiàn)小幅的下降。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的全國(guó)163家鋼企調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2019年鋼廠盈利面均值為77.77%，相較上年同期小幅下降約5.24%，產(chǎn)能投放相較下游市場(chǎng)強(qiáng)勁的需求更快，造成2019年全年市場(chǎng)盈利小幅下滑，這與產(chǎn)量快速釋放與“一廠一策”的環(huán)保政策有關(guān)。
絕對(duì)盈利水平顯著下降
從主要品種來看，利潤(rùn)也出現(xiàn)顯著下降。2019年，螺紋鋼和熱卷噸鋼利潤(rùn)均值分別為533.82元、405.94元，顯著低于上一年的利潤(rùn)均值987元、911元，而其中短流程煉鋼利潤(rùn)更是顯著收縮。數(shù)據(jù)顯示，短流程煉鋼噸鋼利潤(rùn)2019年均值為28.97元，遠(yuǎn)低于2018年全年均值為420.52元的優(yōu)異表現(xiàn)，顯示了相較于鋼廠盈利面的盈利微幅下滑，在絕對(duì)盈利方面，主要品種均顯示了絕對(duì)利潤(rùn)的顯著下降及其供需走弱的壓力。
從大中型鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)總額來看，前11個(gè)月大中型鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)總額為2.35億元，累計(jì)同比下降42.3%，遠(yuǎn)低于去年同期利潤(rùn)50.2%的利潤(rùn)增速，也顯示出產(chǎn)能投放加快和鐵礦石成本抬升造成的盈利大幅壓縮的局面。
鋼材出口持續(xù)回流
鋼材出口持續(xù)回流，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成一定壓力。2019年前11月，鋼材出口累計(jì)總量為5966萬噸，累計(jì)同比下降約6.5%，降幅較去年同期收窄2.0%，這主要受到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響，而海外出口市場(chǎng)的疲軟導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供給增長(zhǎng)，加大了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給的壓力。
產(chǎn)業(yè)投資維持在高位和持續(xù)的產(chǎn)能投放
鋼鐵產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資維持在高位區(qū)間，引致的產(chǎn)量快速釋放，產(chǎn)能投放壓力持續(xù)存在。2019年前11個(gè)月鋼鐵產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)27.1%，增速雖低于年中43.3%的增速，但較去年同期增速高14.1%，也較年初增速高14.8%，顯示產(chǎn)業(yè)投資雖處于放緩中，但仍處于高位水平，市場(chǎng)后期仍有投放壓力，這是自2018年三季報(bào)以來，持續(xù)強(qiáng)調(diào)的產(chǎn)能投資加快和產(chǎn)能投放對(duì)市場(chǎng)的壓力，也是對(duì)行業(yè)新產(chǎn)能周期啟動(dòng)觀點(diǎn)的應(yīng)驗(yàn)，綜合來看，產(chǎn)能投放加快是2019年市場(chǎng)疲軟的重要原因。
下游需求出現(xiàn)超預(yù)期，支撐鋼材消費(fèi)
2019年全國(guó)固定資產(chǎn)投資及主要投資分項(xiàng)均表現(xiàn)出一定的韌性，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)旺盛需求對(duì)鋼材市場(chǎng)起到了重要的支撐作用。具體來看，2019年前11個(gè)月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.2%；房地產(chǎn)投資累計(jì)增速為9.4%，增速較年內(nèi)高點(diǎn)回落2.1%，高于上年同期1.2pct，制造業(yè)和基建投資增速表現(xiàn)相對(duì)疲軟，這主要受到政府去杠桿的政策影響，前11個(gè)月投資增速累計(jì)分別為2.5%和3.47%，地產(chǎn)對(duì)鋼材的消費(fèi)起到了中堅(jiān)作用。
2020年鋼材市場(chǎng)分析
?。?）需求方面：需求總體見頂，但存在較大的不確定性
受到政府去杠桿政策主導(dǎo)，2019年固定資產(chǎn)投資雖顯現(xiàn)較強(qiáng)的韌性，但不爭(zhēng)的事實(shí)則是呈現(xiàn)持續(xù)的低位徘徊態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，前11個(gè)月，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為5.2%，低于上年同期的5.9%的累計(jì)同比增速，也低于年初6.1%的累計(jì)同比增長(zhǎng)，顯示固定資產(chǎn)投資的持續(xù)疲軟，這也是造成鋼材市場(chǎng)疲軟的重要原因。分行業(yè)來看，房地產(chǎn)投資作為固定資產(chǎn)投資中的壓艙石，支撐著固定資產(chǎn)投資，基建投資和制造業(yè)投資均顯現(xiàn)疲軟。前11個(gè)月地產(chǎn)投資累計(jì)增速為9.4%，增速較年內(nèi)高點(diǎn)回落2.1%但仍高于上年同期1.2pct，并顯著高于制造業(yè)和基建投資增速，前11個(gè)月地產(chǎn)和基建投資增速分別為2.5%和3.47%，顯示在2019年地產(chǎn)對(duì)支撐鋼材需求起到重要的作用。
?。?）地產(chǎn)下行態(tài)勢(shì)不變基建和制造業(yè)投資反彈或更多助力上半年消費(fèi)
“房住不炒”和“不以房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)”的政策主導(dǎo)2020年地產(chǎn)市場(chǎng)面臨總體陷入調(diào)整態(tài)勢(shì)。作為2019年支撐鋼材市場(chǎng)（需求）重要的力量--房地產(chǎn)我們總體認(rèn)為處于一定下行壓力下。
數(shù)據(jù)顯示，2019年前11個(gè)月房地產(chǎn)銷售面積累計(jì)增長(zhǎng)0.2%，扭轉(zhuǎn)了2019年10月份之前連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的記錄，主要與各地方政府放開購房落戶等刺激政策有關(guān)，同時(shí)地產(chǎn)開發(fā)商加大促銷力度也是重要的原因，而未來在“房住不炒”和“不以房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)”的政策主導(dǎo)下，更多是地產(chǎn)市場(chǎng)在總體嚴(yán)調(diào)控下的邊際調(diào)整。
2020年房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⒚媾R總體陷入調(diào)整態(tài)勢(shì)，對(duì)上游建材等市場(chǎng)的需求下降。同時(shí)，從房地產(chǎn)商信貸從緊的調(diào)控上，亦導(dǎo)致房地產(chǎn)開工走弱。2019年1-11月房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)8.6%，為年內(nèi)最低值，也遠(yuǎn)低于上年末14.2%的增速，數(shù)據(jù)顯示政策調(diào)控已經(jīng)在降溫房地產(chǎn)市場(chǎng)，如此作為2019年固定資產(chǎn)投資的中堅(jiān)力量將在2020年面臨確定性的下行壓力。所不同的是，由于地方政府“一城一策”的微觀調(diào)整及其2019年政策寬松影響，故而地產(chǎn)下行幅度或被大幅減緩。
基建和制造業(yè)投資方面，將受到政府向高端制造業(yè)、5G等新基建的推動(dòng)而出現(xiàn)一定的反彈，這也是政府自2019年持續(xù)寬松政策出臺(tái)的意圖，預(yù)計(jì)將提振2020的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)及其固定資產(chǎn)投資。2020年上半年鋼材市場(chǎng)需求或大致平穩(wěn)或略超預(yù)期，而下半年市場(chǎng)或?qū)⒚媾R更多下行的壓力。
汽車家電消費(fèi)回落，2020年仍難有太大表現(xiàn)，主要受到房地產(chǎn)下行趨勢(shì)不變的影響。20191-11月汽車銷量全年同比累計(jì)下降9.1%，較2018年進(jìn)一步大幅下降，這與2019年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行壓力不斷加大有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2019年1-11月洗衣機(jī)和家用空調(diào)累計(jì)同比銷量分別為下降0.54%和0.63%，遠(yuǎn)低于上年同期累計(jì)同比增長(zhǎng)2.7%和4.5%的表現(xiàn)，削弱了鋼材消費(fèi)，預(yù)計(jì)在2020年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)的局面下，家電、汽車等市場(chǎng)對(duì)鋼材消費(fèi)難以提供支撐。（作者單位：中輝期貨）
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